Мы предполагаем, что доход постоянно растет на какой-то процент в год, поэтому одно из названий этой формулы — модель постоянного роста.
Пошаговое построение модели DCF. Часть 2: Прогнозирование
Практический опыт показывает, что возможность управления этими рисками существует. Терминальная стоимость является наиболее важным компонентом для финансового моделирования наравне со ставкой дисконтирования WACC. Задача TV – охватить стоимость компании за пределами прогнозируемого периода.
Упрощённый метод
Например, если в среднем производители одежды торгуются с коэффициентом EV/EBITDA равным 4х, то и при нахождении форекс торговля по уровням терминальной стоимости анализируемой компании следует использовать коэффициент 4х. Чистая приведенная стоимость (NPV) может использоваться для расчета стоимости проекта/инвестиций на основе будущих денежных потоков. Компания или проект потенциально могут существовать на протяжении сотен лет.
Стоимость компании/проекта представляет собой NPV от будущих денежных потоков до закрытия бизнеса. Осталось посчитать итоговую стоимость компании путем сложения прогнозного периода (PV FCFF) и построгнозного периода (PV Terminal Value). Лучше учесть, что потребность в оборотном капитале будет высокой и мы занизим стоимость компании, чем предположим, что она сможет получать больше денег со своих операционных активов и what is terminal value компания будет переоценена. Смысл «экономической прибыли» в этой модели в том, чтобы определить, может ли собственный капитал предприятия заработать доход, достаточный для покрытия стоимости заемного капитала. Если этого не происходит, то отсутствует реальная прибыль, нет выгод от операционной деятельности компании и значение ЭП — отрицательно. Таким образом, только положительное значение ЭП характеризует эффективное использование капитала.
Пошаговое построение модели DCF. Часть 3: расчет ∆NWC, FCFF, Terminal Value, Total Enterprise Value
В данной серии статей мы используем второй метод, так как он является наиболее известным и простым способом нахождения стоимости компании в постпрогнозный период. Модель Гордона можно использовать в дальнейшем для проверки построенной финансовой модели. Применение данного метода в электроэнергетике возможно, но, как и при его применении в обычных условиях, дает представление только о порядке стоимости компании. Это метод внешней экспресс-оценки позволяет лишь выявить, насколько разумна стоимость компании, полученная другими методами (либо установленная «навскидку»), по сравнению со стоимостью аналогичных компаний на рынке. Мультипликатор – это коэффициент, который зависит от рыночной оценки компаний аналогичной отрасли.
Оценка объёма рынка
- Таким образом, терминальная стоимость равна балансовой стоимости активов компании минус обязательства.
- Факторами, повышающими надежность прогноза денежных потоков для компании, являются монопольное положение данной компании в регионе, а также наличие крупного оптового потребителя, поскольку это обеспечивает стабильность рынка сбыта.
- Однако, стоит учитывать временные лаги, когда запасы на конец текущего периода генерируют выручку следующего периода.
- Есть возможность адекватной оценки активов компании, равно как и обязательств.
Конечно, в модели более продвинутого уровня учитывается колоссальное количество дополнительных факторов, уделяется намного больше времени для проведения более точного и детального анализа различных финансовых показателей. В этой статье мы рассмотрим чистый оборотный капитал, его изменение и влияние на свободный денежный поток. Но с другой стороны, затратный подход может дать лишь некую необходимую нижнюю границу при оценке стоимости компании различными способами, т.е. Факторами, повышающими надежность прогноза денежных потоков для компании, являются монопольное положение данной компании в регионе, а также наличие крупного оптового потребителя, поскольку это обеспечивает стабильность рынка сбыта. Постпрогнозная стоимость, получаемая на основе последнего прогнозного значения величины денежного потока, темпа роста отрасли, приведенная к настоящему времени. В настоящий момент существуют определенные проблемы, связанные с проведением оценки стоимости сетевых распределительных компаний электроэнергетики (СРКЭ).
Доходный подход, таким образом, является наиболее фундаментальным подходом, т.к. Учитывает доходы, получаемые компанией в будущем, что и является наиболее значимым фактором для инвестора. Для этого достаточно вычесть из показателя отчетного периода показатель предыдущего периода.
MOEX: VKCO – VK – Mail.Ru Group
- Постпрогнозная стоимость, получаемая на основе последнего прогнозного значения величины денежного потока, темпа роста отрасли, приведенная к настоящему времени.
- Завершаем серию статей, где мы рассказываем о пошаговом построении базовой модели дисконтированных денежных потоков.
- Чистая приведенная стоимость (NPV) может использоваться для расчета стоимости проекта/инвестиций на основе будущих денежных потоков.
- С другой, можно допустить, что со временем бизнес становится более устойчивым, а его потоки предсказуемы.
- При моделировании проекта или бизнеса детальные прогнозы капитальных вложений приходятся на начало модели, а в последнем периоде уменьшаются или совсем отсутствуют.
Терминальная стоимость (продлённая стоимость; англ. Terminal value (TV) или Continuing value (CV)) — стоимость (или оценка) ожидаемого денежного потока проекта за пределами прогнозируемого периода, обычно после 5—7 лет. Текущее значение (PV) от терминальной стоимость затем добавляется к PV свободных денежных потоков прогнозного периода для получения конечной стоимости компании. На практике академики склонны использовать модель Гордона, в то время как финансисты предпочитают применять мультипликатор к EBITDA. В конечном счете, эти методы – два разных способа для расчета терминальной стоимости. При этом оба подхода предполагают применение анализа чувствительности (sensitivity analysis) для получения диапазона значений Terminal Value.
С одной стороны, из-за возрастающей с каждым периодом неопределённости, невозможно точно оценить конкретные составляющие денежного потока. С другой, можно допустить, что со временем бизнес становится более устойчивым, а его потоки предсказуемы. Финансовая модель — основной инструмент оценки инвестиционных проектов или бизнеса (при доходном подходе). Однако модель неудобно делать слишком протяженной по времени, и она, как правило, не отражает всё возможное будущее проекта.
Чем больше степень доверия оценщика к полученным значениям «доходов», тем больше надежность метода в целом, тем больший весовой коэффициент необходимо использовать. Переходим к прогнозированию ключевых статей баланса, которые мы рассматривали ранее. С учетом ранее построенных сценариев по выручке и себестоимости мы можем спрогнозировать ключевые статьи баланса, которые используются при расчете изменения чистого оборотного капитала. Если операционные активы компании не полностью финансируются операционными обязательствами, то акционеры должны вкладывать дополнительные денежные средства. То есть эти деньги не включаются в свободный денежный поток, с которого в дальнейшем можно выплачивать дивиденды.